一、行情

有色铝板块早盘大涨，闽发铝业、天山铝业、常铝股份等多股涨停。

二、事件：中东多国铝厂遭袭，期货铝应声大涨

1）巴林铝业公司3月29日确认，旗下工厂3月28日遭伊朗打击，公司正评估财产损失。此前该公司已因霍尔木兹海峡航运受阻宣告"不可抗力"，减产约20%。

阿联酋环球铝业公司同日披露，位于阿布扎比Kezad的塔维拉冶炼设施在伊朗导弹和无人机袭击中遭受严重破坏，多名员工受伤。据公司公告，该冶炼厂2025年生产铸造金属160万吨。（新华社）

2）3月30日，沪铝期货大涨3.53%，LME铝价涨逾5%。

3）3月29日晚，天山铝业披露的业绩预告显示，公司预计2026年一季度归母净利润为22亿元，同比增长107.92%；扣非后净利润21.85亿元，同比增长110.45%。

3月27日中国铝业披露年报，2025年实现营业收入2411.25亿元，同比增长1.69%；归母净利润126.74亿元。

三、机构解读

1）中东产能占全球近9%，叠加欧洲、非洲等高电价产区持续减产（莫桑比克已停产58万吨），全球潜在减产量达150—200万吨/年，全年供给减量预计3%—5%，供应收紧趋势不可逆。（华西证券）

2024年全球电解铝产量7301万吨，未来新建电解铝项目集中在印尼、印度、中东等地，受电力供应及基础设施建设影响，此前产能释放缓慢。预计海外26产量增长仅51.5万吨（考虑莫桑比克和卡塔尔减量），全球供给增速预计在2%以内。（申万宏源）

2）中东地区对全球铝供应链的冲击通过三条路径传导：

其一，出口受阻形成结构性错配，伊朗每年出口约26万吨，霍尔木兹封锁导致"出口国滞销、进口国缺货"；

其二，氧化铝进口中断影响中东生产，据阿拉丁初步评估，若断供，每月将影响38万吨电解铝产出，而当前全球显性库存仅162万吨，仅相当于全球约8天产量，库存消费比极低；

其三，生产设备和基建遭到破坏，战后重建周期较长。电解铝具有"高能耗、高连续性"特征，一旦停产，复产周期长、成本高。若伊朗80万吨产能及周边国家减停产，2026年内全球供应缺口将明显放大。（招商证券）

3）需求端上，即便经济偏弱，电解铝作为基建、地产、新能源刚需工业品，历史下行周期消费降幅仅1%—2%，收缩幅度远小于供给端。

铝下游各板块开工率呈现差异化回升，消费逐步回归旺季节奏。铝线缆开工率环比上升1个百分点至66%，电网建设备料需求旺盛叠加特高压及输变电项目加速落地；铝板带开工率升至71%，储能需求托底市场平稳，汽车板材订单环比改善但同比偏弱，中东出口运费暴涨压制增量；铝箔开工率持稳73.6%，传统旺季与电池箔短期需求共振，食品包装箔、药箔支撑基本盘，但退税政策切换前夕电池箔排产趋缓；铝型材开工率提升4个百分点至59%，建筑需求随铝价回调温和修复，工业端新能源及电力订单支撑明显，新建产线投产贡献增量。（国海证券）